创业板公司上市后的(_)具有较大的不确定性(创业板公司上市后的(_)具有较大的不确定性答案)

每经记者:张明双每经编辑:文多近几年来制造业复苏,素有“工业母机”之称的机床行业也呈现快速增长趋势。部分厂商随之加快了迈向资本市场的步伐,目前正在申报创业板IPO的数控机床厂商乔锋智能装备股份有限公司(以下简称乔锋智能)就是其中之一。数控机床下游客户为各类制造企业,招股说明书(申报稿)显示,乔锋智能主要以中小客户为主,在商务谈判中,中小客户议价空

每经记者:张明双 每经编辑:文多

近几年来制造业复苏,素有“工业母机”之称的机床行业也呈现快速增长趋势。部分厂商随之加快了迈向资本市场的步伐,目前正在申报创业板IPO的数控机床厂商乔锋智能装备股份有限公司(以下简称乔锋智能)就是其中之一。

数控机床下游客户为各类制造企业,招股说明书(申报稿)显示,乔锋智能主要以中小客户为主,在商务谈判中,中小客户议价空间较小,因此其第一大主营产品立式加工中心的销售均价、毛利率均高于同行业可比公司创世纪(SZ300083,股价 8.69 元,市值145.63亿元)。

每日经济新闻》记者注意到,虽然下游客户议价空间较小,但是报告期(2019~2021年及2022年1~6月)内乔锋智能的立式加工中心的平均单价却在持续下降,剔除旧机销售后分别为25.90万元/台、23.48万元/台、22.09万元/台和21.10万元/台,主要原因系产品结构变动和定价调整等。

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数据来源:记者整理 视觉中国图 杨靖制图

业绩增速能否继续不明

机床行业的发展周期取决于产品使用寿命及下游制造业的景气度。2019年机床行业处于历史低点,从2020年开始,受益于机床行业设备更新需求托底等多重有利条件,我国机床行业开始回暖,产量开始大幅回升。这成为包括乔锋智能在内的机床厂商业绩提升的重要因素。

报告期内,乔锋智能分别实现营业收入4.56亿元、7.67亿元、13.10亿元、8.64亿元,归母净利润分别为5914.83万元、1.24亿元、2.31亿元、1.09亿元。2020年、2021年业绩均取得了较大幅度的增长。

对于业绩原因,从行业来看,2020年开始我国机床行业开始新一轮上行周期,制造业复苏背景下,市场需求大幅增长。根据中国机床工具工业协会网站公布的规模以上企业统计数据,2020年、2021年金属切削机床产量分别同比增长7.21%、34.98%;从机床产品使用寿命(5~10年)来看,上一轮行业产量最高峰为2011年,报告期内后两年,机床设备进入更新换代的高峰期。

因此,2020年、2021年机床上市公司收入均实现较大增幅,4家同行业可比公司的营业收入增幅分别为27.89%、59.79%,乔锋智能的收入增幅分别为68.28%、70.78%。乔锋智能收入增幅高于同行业可比公司均值,与产品结构、竞争策略等方面差异有关。

而上述业绩增速能否继续仍是未知数。2022年1~6月,无论乔锋智能,还是4家可比上市公司,收入同比增速均出现了明显减缓,乔锋智能收入增幅为32.23%,同行业可比公司增幅均值为9.18%。乔锋智能表示,受当时国内疫情、宏观经济增速因素影响,公司及同行业可比公司收入增幅下降明显。

乔锋智能预计,2022年全年实现营业收入同比增长10.56%至22.20%,归母净利润同比增长-13.87%至-4.80%,出现增收不增利的情况,不过整体经营业绩较2021年预计不会出现较大幅度下滑。

多家公司2022年上半年出现收入增幅减缓,机床行业是否开始进入下行阶段?2023年2月13日,乔锋智能通过邮件回复《每日经济新闻》记者采访时表示,工业化的发展在长期必然是向上的,随着制造业不断升级,机床行业也将向上发展;2023年,随着疫情影响逐步消除,有利于制造业恢复正常生产经营,推动机床行业持续发展。

新增客户收入占比较高

按照乔锋智能所述,我国机床行业属于完全竞争市场,市场竞争激烈,市场集中度较低,行业竞争格局较分散。根据国家统计局数据估算,2020年度,行业龙头创世纪占我国金属切削机床市场份额为2.70%,公司机床收入份额占比约为0.66%,与国内同行业上市公司相比位居第六。

乔锋智能主要以中小企业客户为主,单个客户的平均采购规模较小。报告期内,公司对前五大客户的销售额分别占主营收入的22.90%、14.52%、10.71%、12.68%,总体低于同行业可比公司平均比例。主要原因系销售模式差异,乔锋智能、创世纪以直销模式为主,其余3家可比公司以经销模式为主。创世纪3C产品收入占比较高,且主要客户为长盈精密(SZ300115,股价12.79元,市值153.61亿元)、富士康等战略客户或大客户,因此客户集中度较高。

按照销售额划分层级,乔锋智能超过60%的客户年度采购金额为50万元以下,单一主体中小客户短期内通常不会重复购买。因此公司自营、销售服务商模式下销售收入主要来源于新增客户。2020年、2021年及2022年1~6月,公司两大模式下的收入额中,都由新增客户贡献了超过60%。经销模式下的销售收入则主要来源于存续的经销商客户。

客户分散、新增客户收入占比较高,是否会影响公司销售的稳定性与可持续性?乔锋智能表示,公司客户合作期限以1年以内为主,报告期各期客户数量占比分别为81.16%、76.10%、73.54%、63.74%,但1年以上的客户数量、客户销售收入占比呈上升趋势,公司的客户黏性不断增强。

乔锋智能回复《每日经济新闻》记者采访表示,数控机床市场容量大,下游目标客户群体数量众多,公司仍有较大拓展空间;同时公司已成立专门开拓大客户的销售组织,重视大客户拓展。

第一大主产品定价略降

乔锋智能的主要产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等,其中立式加工中心为第一大主营产品,报告期内在主营业务收入中占比分别为84.95%、83.79%、82.95%、81.33%。

在选取的4家同行业可比上市公司中,只有创世纪与公司均以立式加工中心为主。按照乔锋智能所述,由于公司主要客户为中小客户,在商务谈判中,中小客户议价空间较小,而创世纪主要客户的议价能力较强,因此公司立式加工中心可比产品销售均价高于创世纪。

《每日经济新闻》记者注意到,乔锋智能的立式加工中心平均单价(剔除旧机)却在持续下降,报告期内分别为25.90万元/台、23.48万元/台、22.09万元/台和21.10万元/台。而在该产品平均单位成本方面,报告期内分别为16.33万元/台、14.52万元/台、13.95万元/台、14.60万元/台。

2019~2021年,立式加工中心的单位成本小幅下降,乔锋智能综合考虑各因素,产品定价略有下调。

在2022年1~6月单位成本上升的情况下,为何还会降价?公司回复记者采访表示,公司为适应中小客户的降本需求以及出于提升市场份额战略目标,综合考虑公司备货、产能、竞争对手定价等多重因素,下调了立式加工中心的定价。

2019~2021年,创世纪的立式加工中心产品单价也在下降,2020年、2021年分别下降9.76%、2.18%,2022年1~5月则回升2.23%,主要系其竞争策略逐步从抢占市场转为巩固市场地位所致。

在行业竞争激烈的背景下,主要竞争对手转变策略,立式加工中心产品是否存在价格战的风险?对此,乔锋智能回复记者称,后续公司将根据产品生产成本及合理利润率水平,同时结合市场竞争、产能利用率等因素制定各系列产品的销售指导价格。公司所处的行业竞争环境未发生重大不利变化,未出现恶性价格战情况。

乔锋智能认为,公司与同行业可比公司各产品平均单价变动主要由产品结构变动、市场竞争策略等因素导致,未出现行业竞争加剧或市场环境恶化导致单价大幅下降的情形,公司不存在业绩大幅下滑的风险。

每日经济新闻

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